3月13日，智利新任总统已经就任。值此之际重发一篇文章，是此前创作的关于SQM发展历程三部曲的合辑，便于研究智利投资环境和锂业投资的读者参考、收藏和分享。
智利往事—锂业巨头SQM的江湖恩仇录前言：反垄断审查下股权竞购的喧嚣最近数月以来，锂业巨头智利化工矿业公司（SQM）频频占据头条位置。
年10月前后，美国、中国、印度等各国反垄断机构对加拿大的两家化肥巨头加拿大钾业公司（PotashCorp）和加阳公司（AgriumInc.）合并的反垄断审查相继结束，其中中国商务部要求合并后的公司必须在一定时间内出售其持有的四家化工公司的少数股权，这之中就包括SQM。
智利化工矿业公司，英文缩写SQM来自其公司的西文名LaSociedadQuímicayMineradeChileS.A.，是智利最大的钾肥和碘公司，更是全球第一大金属锂生产商。随着电动汽车的蓬勃发展，作为电池主要原料的锂被视为是白色石油，是最为炙手可热的商品。而SQM奇货可居，股价竟在过去两年内上涨超过4倍。
加钾持有SQM32%的股权，是SQM第二大股东，在当前锂市场火爆的行情下，如果不是反垄断审查要求，很难想象SQM股权会放在市场上待价而沽；并且考虑到SQM第一大股东，智利富豪庞塞麻烦缠身，今后存在退出可能，如果能够获得加钾所持股权，未来入主SQM也未可知。因此，市场并购的热情被迅速点燃，数周之内，相继传出中化集团、天齐锂业、金沙江以及力拓、雅宝、惠尔斯（WealthMinerals）等公司进入竞购行列。
进入到年更是好戏不断，一方面，SQM与智利政府之间一场旷日持久的仲裁纠纷终于得到解决，SQM获得了碳酸锂扩产的许可，另一方面，1月初刚刚传出退出竞购的力拓又在月底杀了个回马枪，重返竞购队伍行列。
喧嚣之下，让我们来一同重温一下SQM的发展历程。
（上）智利往事SQM：碳酸锂全球霸主SQM的总部位于智利圣地亚哥，旗下业务包括化肥、锂、氯化钾、硫酸钾和其他工业化学品（包括工业硝酸盐和晒盐）等五个类别，是全球最大的碳酸锂以及硝酸钾、碘的生产商。
SQM主要资产位于智利北部的三个大区，其中最重要的资产是位于第二大区的阿塔卡玛盐湖的碳酸锂生产线，此外还有若生硝矿和碘的生产设施。
与传统的金属矿物略有不同，目前有经济开发价值的锂矿床主要有两种形态，一种是赋存于盐湖之中的卤水型矿藏，一种是以锂辉石为主的固体矿山。
锂盐湖的特点是单体储量大，但数量少，分布集中，在智利、玻利维亚和阿根廷三国接壤的三角地带，集中分布了三个世界级的特大型锂盐湖，玻利维亚的乌尤尼盐湖（SalardeUyuni）、智利的阿塔卡玛盐湖（SalardeAtacama）和阿根廷的翁布勒姆埃尔托盐湖（SalardelHombreMuerto），合计储量超过了全球已发现储量的50%，被称为“锂三角”。
这三个盐湖分别被美国雅宝公司（Albemarle）、SQM以及FMC等三家锂业巨头所控制，三家公司产量占全球卤水锂的80%。
三巨头中，由SQM控制的阿塔卡玛盐湖的开发最早、产量最大，也最具价值。从公司市值来看，SQM市值为亿美元，是当之无愧的全球第一大锂业公司；美国雅宝、美国FMC以亿美元、亿美元紧随其后，得益于A股的高估值，天齐锂业、赣锋锂业市值分列第四和第五。
由此计算，加钾所持的32%股票目前市值约为46亿美元。
成立之初：一段与智利60-80年代变革相关的往事SQM目前是公众持股的上市公司，但在上世纪60年代末公司成立之初，却是一家国营企业。这还得从智利当时的社会主义改革说起。
智利是全球最重要的产铜国，20世纪60年代，丘基卡马塔（Chuquicamata），萨尔瓦多（ElSalvador），特尼恩特（ElTeniente）等三个世界级大铜矿被美国公司所拥有。
年，基督教民主党领袖弗雷（EduardoFrei）当选总统后，对智利美资铜矿公司实行“智利化”的合营，通过与美国公司签署协议，购得了三大铜矿51%的股权。
在盐化工领域，智利政府对于同样采取了公私合营政策，对私有企业进行公有化改造。
年，在政府的主导下，智利的一家硝酸盐公司AngloLautaro（Compa?íaSalitreraAngloLautaroS.A.）与智利政府控制的生产促进会CORFO（CorporacióndeFomentodelaProducción）成立了合资公司，智利化工矿业公司SQM（又名Soquimich）由此诞生。
SQM继承了AngloLautaro公司的资产，位于智利北部第二大区（安托法加斯塔）的南科亚（SoyaSur）盐湖硝酸盐工厂，以及玛利亚·埃伦娜（MaríaElena）到港口城市托科皮亚（Tocopilla）的自有铁路线。
在拉美左翼运动的背景下，这种温和的国有化方式引发了智利极左派别的不满。智利社会党人S·阿连德·戈森斯当选总统，开始了更为激进的社会主义方向改革，对铜、石油、煤炭、硝石等自然资源实行完全国有化。
年7月，智利国会通过了宪法修正案，将铜业完全国有化。这也为年4月智利国家铜业公司成立奠定了基础。
在硝酸盐工业亦是如此，年，智利生产促进会CORFO收购了AngloLautaro全部股份，标志着SQM被智利政府完全国有化。
按照宪法修正案，智利政府本来应该按照账面价值赎买美国公司的股份，但是阿连德政府认为美国公司在智利的铜矿上获得了过多的利润，于是决定不付钱，强行没收美国公司的股份，招致了美国的强烈不满。
阿连德政府类似于大跃进试的改革，造成了财政赤字高企，外汇储备大幅缩水，国内通胀率激增，经济陷入崩溃边缘，阿连德政府不得不对外宣布主权违约。在新仇旧恨之下，以美国为首的国际社会对智利政府进行经济封锁。
年9月11日，以陆军司令A·皮诺切特·乌加特为首的军队发动政变，推翻了阿连德政府。
年6月，皮诺切特出任智利总统。
皮诺切特上台后，为了改变此前国有化政策带来的企业低效、经济低迷等问题，开始了一系列的改革，强调“把生产资源配置交给市场，把加速经济增长的主要任务交予积极性”的原则，并力图通过“价格自由化”、“金融自由化”和“国企私有化”来建立起“自由市场经济”。其中私有化是最主要的改革方式。
皮诺切特政府把阿连德政府征收的私人企业和银行全部交还原主，将绝大部分国营企业拍卖给私人；并且将前两届政府在土改中征收的土地归还原主，或加以拍卖。
年智利有家国有企业，到年对其中的家实现了私有化，只剩下铜、石油、自来水、核基础设施等具有战略意义的45家企业留在国家手中。
在这种背景下，年，CORFO开始了对SQM的私有化，通过债务与股权互换方式将其在圣地亚哥证券交易所上市。到年，SQM股票实现了全部由公众持有，标志着SQM的私有化完成。
年12月，SQM完全私有化之后仅仅一年，皮诺切特下台，基督教民主党人PatricioAylwin以联合17个党团的大联盟收到55%的多数选票当选智利总统。
幕后的控制者：官商庞塞和他的隐形帝国私有化伴随着巨量财富的重新分配，也隐藏着巨大的寻租空间。就像俄罗斯的私有化诞生了众多的寡头，智利的私有化也不像计划中那般理想，很多公司和资产实际落到了当权者的囊中，这其中就包括SQM。
年，SQM的职工们在集体协议谈判后获得了购买公司股份的机会。为了筹措资金，年11月25日，在公司高管的牵头下，SQM的职工们组建了投资平台帕潘PampaCalichera（SociedaddeInversionesPampaCalicheraS.A.），用于对SQM股份的收购，该计划名为PlanCachucho7。随后，通过不断运作，到年，帕潘持有SQM股份比例达到了19.9%，成为了公司的最大股东之一。
帕潘为职工提供了一个持有公司股份的机会，但也为公司的高管打开了收购的方便之门，特别是年，公司前主席庞塞的回归，改变了公司私有化的方向。
年，胡里奥·庞塞·劳鲁（JulioPonceLauru）第二次担任SQM的主席。他的另一个身份是智利时任总统皮诺切特的女婿。
年11月13日，庞塞出生于智利中部城市拉卡莱拉（LaCalera）的一个医生家庭，但他从小就展示出商业的天赋。
六十年代末，年轻的庞塞从智利大学林业工程专业毕业后，先是在加拿大完成了毕业实习，随后辗转于智利的几家林场工作，年，庞塞与交往了十年的女友维罗妮卡（Veronica）结婚，这时，维诺尼卡的父亲皮诺切特已经是智利的陆军将军，指挥智利第六军团。
年，庞塞去了巴拿马，担任一家锯木厂经理。
年皮诺切特政变后，庞塞立即回到了智利。年，他被任命为国家林业公司Conaf的董事，随后，庞塞又跳到了CORFO，年他接任了包括SQM，智利国家电力公司Endesa，全国糖业公司Iansa，智利电话公司CTC等国有主要公司的高管。
受年世界经济危机影响，智利的经济探入谷底，众多企业濒临破产，在此种背景下，作为CORFO的总经理，庞塞担任了SQM的董事会主席，在随后的两年多时间里，SQM的财务状况得到了改善。
年，受贪腐举报影响，庞塞离开了CORFO和SQM，南下到奥索尔诺（Osorno）地区进行当地林业和畜牧业的清算和整合。年9月，庞塞重新回到了SQM董事会。
-年间，庞塞和其他高管创建了OroBlanco公司，悄然间成为了帕潘最大的股东。
年前后，庞塞控制的另一家公司SQHolding通过接管NorteGrande的资产和负债，以约40％的价格获得了SQM的间接所有权，从而实际控制了SQM。
觅得聚宝盆：入主阿塔卡玛盐湖皮诺切特下台后，为了防止反对派清算，一直担任武装部队总司令直到年。新上台的政府也延续了其经济发展政策，这为SQM创造了良好的发展空间。
年，SQM以美国存托凭证ADS的形式在纽约上市，进一步打开了资本市场融资的渠道。
SQM初期的主产地是南科亚盐湖（CoyaSur），主要产品是碘、钾和其他化学工业品。在庞塞实际控制SQM后，他把目光移向了同在安托法加斯塔大区，距离CoyaSur仅公里的阿塔卡玛盐湖。
阿塔卡玛盐湖（SalardeAtacama），位于智利北部安第斯山埋腹地，被认为是全球最干旱的地区，四面环山，没有出口，地表水常年的汇集和蒸发形成了这一世界第三大干盐湖。
在盐湖地表以下40米，则是富含矿物元素的卤水，当水被抽出时，看起来像泥泞的污垢雪，但等水分在沙漠中被蒸发后，会留下一层黄色的像橄榄油一样的矿物质，这就是被誉为白色石油的锂盐。
根据美国地质调查局数据，这座单一的古湖床占据了全球锂金属储量的17％，排名全球第二。
早在年，SQM就对阿塔卡玛盐湖进行了地质调查，初步提出了在湖区建设50万吨氯化钾、25万吨硫酸钾、2万吨碳酸锂和2万吨硼酸的生产设施方案。
阿塔卡玛的矿权归属于CORFO。年，SQM通过竞标从CORFO获得了阿塔卡玛盐湖81,公顷面积的开采权，开发期为-年。
由于锂在控制核聚变过程中具有重要作用，被智利视为是战略矿种，智利核能委员会CCHFN对SQM在阿塔卡玛盐湖租约的总配额及年规模作出了限制，SQM在-年间从阿塔卡玛盐湖提取锂的总金属量不得超过,吨（折合,吨碳酸锂）。
在获得了必要的许可后，年起，SQM投资了3亿美元在阿塔卡玛盐湖建立了生产设施。
年-年，阿塔卡玛生产的氯化钾、碳酸锂、硫化钾和硼酸等产品相继下线。
从此，阿塔卡玛就如同一台开足功率的印钞机，为SQM带来了滚滚财源。
（中）门口的野蛮人野蛮人巨头的闪击战阿塔卡玛盐湖设施投产后为SQM带来了巨大的利益，也吸引了野蛮人的觊觎。最大的野蛮人，竟是北美化肥巨头—加拿大钾肥公司。
加拿大钾肥公司（PotashCorporationofSaskatchewanInc.，PCS），全球最大的化肥生产商，主产品是生产农作物最重要的三种肥料：钾、磷酸盐以及氮。加钾的钾肥产能超过0万吨占全球总产量的20%。
年10月24日，加钾通过公开竞标，以亿比索（1.29亿美元）收购了智利养老基金（AdministradorasdeFondosdePensiones）等机构所持有的33.81%A类股票，约占总股本的18.35%，一跃成为了仅次于庞塞的第二大股东。由于庞塞通过帕潘（PampaCalichera）和智利全球矿业投资公司（GlobalMiningInvestments）持有SQM的股比仅为20.09%，加钾的大举突袭对SQM的控制权已是得陇望蜀。
庞塞的反击加钾的兵临城下和对控制权的觊觎，对于苦心经营十多年的庞塞而言岂能容忍，他立即开始了反击，而SQM特殊的股权架构，成为庞塞抵御野蛮人的进攻的护城河。
SQM发行的股票分为A类和B类，两类股票具有相同的经济收益权和股东大会上的投票权，但A类股具有更高的董事会选举权。
SQM公司董事会由八个普通董事和两个独立董事组成，每三年进行一次董事会选举。在董事会A股股东有权利选举7名董事会成员，而B股股东只有权力选择一名；并且，在董事会进行公司总裁选举时，如果出现票数相等的情况，需要进行下一轮投票时，A股股东选出的董事可再一次投票，B股股东选举出来的董事没有投票权。
作为弥补，B股数量不能超过SQM发行在外的股票的50%，5%的B股股东可以召集股东大会或临时股东大会，B股选出的董事有权召集临时股东大会，不管有或者没有公司总裁的同意。
此外，单一股东的投票权不能超过含投票权的A类股或者B类股数量的37.5%，也不能超过总的含投票权的股票数量的32%。在计算百分比的时候，一个投票人的关联人的票数也要计入他的投票数量中。
加钾的进攻还在继续。年4月到5月间，加钾继续在公开市场收购SQM的A类股票，将持A类股比例上升到37.5%的上限，与庞塞所持有的A类股票比例持平！
在当年举行的董事会改选中，加钾提名了2位董事进入董事会，其中加钾高级副总裁WayneR.Brownlee担任SQM的副董事长。
图：新选举的SQM董事会，前排右二为庞塞，后排左一为WayneR.Brownlee
年底，庞塞与加钾之间又开始了新一轮的竞逐，通过增持B类股，加钾将总持股比例提升到24.99%，而庞塞随后则增持到24.96%。
年4月25日，加钾决定对SQM的护城河发起总攻。加钾提议股东大会对是否取消A类和B类股票分类进行公投，然而该提议最终未获通过。
年，双方的竞争进入白热化。加钾在年12月和年1月增持SQM股比至31.62%，超过了庞塞的30.27%。然而，庞塞却暗度陈仓，在12月21日，由庞塞控制的帕潘集团，与SQM的另一家股东日本兴和集团（KowaGroup）达成一致行动人协议，日本兴和持有的SQM2.03%的股份的投票权将归帕潘集团控制，庞塞支配的股权比例达到了32.31%，突破了单一股东32%的投票权限制，成为了SQM的实际控制人。
随后，双方都将在SQM的持股比例提升至32%的上限，加钾此后暂时放弃了控制权之争。虽然庞塞持股比例此后略有降低，但在一致行动人协议的保障下，始终坐稳了SQM实际控制人的宝座。
图：庞塞对SQM的持股结构
不断扩张的业务版图与加钾之间的股权之争并没有影响SQM的发展，加钾对全球钾肥市场的影响力，为全球钾肥厂商带来了多年稳定的超额利润，反而使SQM搭上了高速发展顺风车。
多年以来，世界钾肥市场被两大卡特尔所垄断，一是全球最大钾肥生产商俄罗斯乌拉尔（Uralkali）与白俄罗斯Belaruskali的销售联盟BPC，一是由加钾、Mosaic和加阳（Agrium）等三家公司组成的Canpotex。两大巨头控制着全球钾肥三分之二的份额，也造成了钾肥价格的居高不下。
得益于钾肥价格的高扬，以及自身成本削减计划的成功，SQM从阿卡塔马盐湖积累了巨大财富，也积蓄了对外扩张的动能。
年12月21日，SQM以万美元的价格收购加钾在智利的子公司PCSYumbes，获得了加钾在智利的硝酸盐资产。
年起，SQM开始向海外扩张，年在迪拜设立Kefco磷肥公司（KemiraEmiratesFertiliserCompany，Kefco），年在智利设立DSM碘业公司（RoyalDSMN.V.），年又与Migao成立合资公司生产磷酸钾，与法国Roullier集团成立合资公司SQMVITAS；年在巴西Candeias、秘鲁和南非德班修建水溶性化肥产品线。
表：SQM-年对外扩张记录
年和年，SQM对智利国内NuevaVictoria的碘生产线进行了扩产，产能达到吨。
在锂业务方面，SQM也没有停止扩张步伐，年，SQM开始在智利安托法加斯塔附近的卡门盐湖（SalarDelCarmen）生产氢氧化锂；年，SQM将阿塔卡玛盐湖的碳酸锂产能提升至4.8万吨。
至此，SQM已经成为了全球锂业的霸主，并在化肥（主要是钾肥）和化工（特别是碘）领域拥有相当强的实力。
图：SQM-各产品线销量
年10月-年9月的十二个月间，SQM实现了销售收入亿美元，息税折旧摊销前利润达到8.92亿美元，其中，锂产业贡献了29%的销售收入及61%的毛利润。
凭借在锂行业的辉煌业绩，SQM的实际控制人，公司董事会主席庞塞连年入选福布斯全球最富有的0名富豪行列，总身价超过70亿美元！
福兮祸所伏，成功实现安内攘外的庞塞没有意识到，一场针对他的更大规模的清算即将袭来。
（下）两代人的恩仇国仇家恨，智利女总统的清算和阻击福兮祸所倚。庞塞的发家始于皮诺切特政府的私有化政策，而在SQM发展的历程中，始终无法摆脱政治局势的影响。在政治风向悄然专向之际，一时风光无两的庞塞遇到了麻烦。
拉美的政治风向总是在左翼或右翼之间摇摆，智利也不例外。智利总统每四年一次换届，而从年以来，智利出现了左右两派两位领导人轮流坐庄的现象。先是左翼候选人米歇尔·巴切莱特（VerónicaMichelleBacheletJeria）女士于年当选总统；年，右翼候选人亿万富翁塞巴斯蒂安·皮涅拉（MiguelJuanSebastiánPi?eraEchenique）当选总统；然而在年巴切莱特在智利大选中再次胜出，标志着政治风向再度左转。
图：智利首位民选女总统米歇尔·巴切莱特
巴切莱特二次上台后，采取了加强教育投资、提高企业税、缩小贫富差距、保护环境及改革宪法等措施，曾经在智利私有化过程中获益的寡头，成为了被重点安卓开发 治白癜风的外用药
转载请注明：http://www.wangsicongg.com/zrzy/2389.html
